基金中报难乐观利好集中市场为何不领情？

昨日管理层打出救市组合拳,推出一系列措施。但是大盘还是冲高回落,走出“滑滑梯”行情。究其原因我们认为主要是：其一：中报预期向淡引发股价结构继续调整由于周期性行业景气度由上而下出现拐点,中报披露期期间,市场及相关个股已对此做出了反应。今年上市公司半年报业绩整体有所下滑应该没有什么奇怪,绩差公司数量比去年将明显增多因此,今年的半年报行情不容乐观。亿城股份预亏股和首份中报股皖维高新纷纷走出下跌行情。因此,在8月中下旬之前,业绩风险对投资人所带来的损失是我们首先要回避的。另外,从历年中报行情来看,中报大比例送股数量较之年报来说是少之又少,因此对高送转预期的降低也是对相关个股炒作降温的缘由。同时,部分业绩预增股如通威股份等消息出来后的冲高回落又使得业绩预增股在大盘整体较弱的态势下中期抗跌或上涨趋势下难以避免见光死的走势,所有这些都使得中报期间个股盈利难度较低。其二：基金重仓股调仓明显近期基金重仓蓝筹股冷暖不一。从所属的板块来看,跌幅居前的个股如中海发展、西山煤电、中集集团、振华港机和烟台万华都是各自行业中高成长的典型代表,大多属于周期性行业,而逆市上涨和较为抗跌的重仓股,如贵州茅台、五粮液、中原高速、片仔癀、张裕A、招商银行等抗周期个股在本轮调整行情中反而成为资金的避风港。随着上半年的结束,基金的业绩和持仓状况都将揭晓。这意味着基金很难在下跌中实现仓位的调整,基金的调仓更为困难。值得关注的是,7月中旬前后将进入基金中报披露期,受多重因素影响,基金的中报很难乐观,其对大盘可能造成的负面影响,应引起我们的注意。其三：蓝筹公司对价的不足打击投资者信心我们认为,昨日管理层在市场行将下破千点之际打出组合救市措施的落实对证券市场的长远发展将起积极的作用。当然,资金面的扶植是必要的,但是我们认为在当前股改关键时期,如何提高蓝筹公司对价对提高投资者信心的作用尤其重要。由于股权分置试点公司含权效应大为降低,使得寻宝游戏的价值大打折扣。由于送股的方式存在自然除权的效应,因此除非存在明确的填权预期,否则类似三一重工的表现不可避免,另外,蓝筹公司对价明显不足,投资者开始逐渐对试点公司失去兴趣。无疑,我国证券市场已进入一个历史性的变革时期,但股权分置改革带来的流通股高速扩容预期及不确定性、投资者的信心恢复都需要过程。未来蓝筹股只有做到至诚,拿出让投资者接受的合理对价的股权分置方案,以实际行动真心实践国九条和三公原则,把保护流通股的利益落在实处。由于我国股市是政府的政策调节器与市场的价格调节器共同决定未来市场的中长期趋势,从上证指数的运行区间来看,我们认为在1000点以下区域的相对底部,即所谓的“政策敏感区”。由于该区域已经是考虑到A股新兴加封闭市场的合理溢价,基本属于一个相对合理的可投资区域(随着市场封闭打破,合理底部区域很可能会继续逐步下移),从目前情况来看,后市随着各类利好政策的继续出台,在每一个阶段超跌情形下,政策变化所带来的“价值提升”将会产生一定的市场效果。短线大盘仍需在千点震荡以消化中报的影响并出现一定程度的反抽回补1050点缺口行情。