多样化投资的神话与集中资产组合

沃伦相信,多样化投资是人为了掩盖自己的愚蠢所采取的行为。他们缺乏足够的才能来对几个企业进行大规模投资,于是,为了弥补自己的无知与愚蠢,他们就把资金分散在许多不同的投资项目上。

我们都知道,格雷厄姆的投资策略要求投资组合必须由百种以上的股票构成。他这样做的目的是为了防止某些企业或股票不盈利的可能性。格雷厄姆觉得,企业的性质可以由投资组合的数目来决定,但是他不可能全面地了解他所拥有的所有企业。

沃伦曾经一度度采纳了格雷厄姆的观点,但后来发现,他就像是拥有一座动物园而不是股票的多样化组合。沃伦因此转向了费雪和门格的理论,并且认为,他必须比格雷厄姆更了解他所投资的这些企业。

尽管费雪承认一些多样化投资是必不可少的,但多样化投资作为一种投资理论却被炒得太厉害,他认为这是因为这种理论非常简单,以至于一些股票经纪人都能理解。费雪认为,接见者为了避免将所有的鸡蛋放在一个篮子里,而把鸡蛋分在很我不同的篮子里,最后的结果是许多篮子里装的全是破鸡蛋,而且投资者也不可能照看所有这些篮子的全部鸡蛋。费雪认为,由于许多投资者太迷信多样化投资理论,结果他们对自己所投资的企业的性质一无所知,或者知之甚少。

沃伦深受已故的伟大的英国经济学家约翰.梅纳德.凯恩斯的影响。凯恩斯在投资领域有许多杰出的见解。他曾经说过,他的大部分资产都投在几种他可以算出投资价值的企业证券上。

沃伦信奉集中资产组合的理论,这就意味着他只持有几个企业的股票,而这几个企业他都有一定的了解,而且持有股票的时间也很长,这样就可以非常认真地来考虑是否需要进行某种投资。沃伦相信,他正是利用这样一种认真负责的精神来考虑投资于什么和以什么价格投资这两个总是从而可以降低风险。也就是说,这个投资策略使得他仅仅投资于一些价钱合适的优秀企业,这样可以减少遭受损失的危险。

沃伦经常说,如果一个人一生只做10次决定,那么他做出错误决定的次数就比较少,因为总共只有10次,他会仔细地来考虑这些决定的,对不对？

令人吃惊的是,聪明的勤劳的人们很少想过将其大部分资产投资于一个他们一无所知的公司,如果你想让他们投资于一个本地的企业,他们会问你很多很多问题。但是,如果让股票经纪人打电话给他们,他们就会购买一些外地企业的股票。

巴鲁奇说：“我们需要时间和精力来追踪那些影响证券价值的事件。但是,一个人可能只知道几件事情的全部,而不可能知道许多事情的全部。”

顺便提一句,巴鲁奇后来成为了一个非常非常富有的老人。